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中国星河策略
中枢不雅点
港股基本面分析：（1）2024年报：2024年，港股营业收入同比增长约0.55%，增速较2024H1下降1.62pct、较2023年报下降0.71pct；港股归母净利润同比增长7.8%，较2024H1上升2.09pct、较2023年报上升9.35pct；港股净财富收益率（平均）为6.91%，较2023年报上升0.57pct。（2）2025年功绩预期：2025年1-2月份，范围以上工业增多值同比内容增长5.9%，增速比上年全年加速0.1个百分点。其中，装备制造业增多值同比增长10.6%，对工业增长撑抓作用极度显明；高技艺制造业增多值同比增长9.1%，比上年全年加速0.2个百分点。3月份，制造业PMI指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点。2025年一季度，政策支抓力度较大的行业景气度显明更高，即“两新”畛域和高技艺行业，其出产需求均呈延长景象。
港股行情拆解：（1）2025年以来，港股三大指数领涨全球权柄市集。放纵3月31日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数辞别较上年末高潮15.25%、20.74%、16.83%。其中，从恒生指数来看，其EPS孝顺了2.82%的涨幅，其PE估值孝顺了12.1%的涨幅；从恒生科技指数来看，其EPS孝顺了11.29%的涨幅，PE估值孝顺了8.49%的涨幅。（2）从都备估值来看，港股仍然低于好意思股；从相对估值来看，恒生科技的PE估值仍然处于历史中低水平。放纵3月31日，恒生指数的PE、PB辞别为10.29倍、1.1倍，辞别处于2019年以来65%、69%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB辞别为22.4倍、3.05倍，辞别处于2019年以来20%、62%分位数水平。（3）2025年3月31日，10年期好意思国国债到期收益率为4.23%，港股恒生指数的风险溢价率为5.49%，为3年变嫌均值-1.7倍尺度差，处于2010年以来15%分位。
港股资金流向：2025年以来，港股通资金抓续净流入，而国际中介机构资金净流出情况抓续改善。（1）岁首至3月31日，南向资金日均成交额1099亿港元，占港股总成交额的44%傍边；港股通资金累计净流入约4387亿港元。从行业来看，本年港股通资金累计净流入非必需性糜掷1291亿港元，净流入资讯科技业948亿港元，净流入金融业850亿港元。（2）2025年以来，国际中介机构资金净流入医疗保健业，净流出其余行业。其中，国际中介机构资金1月份净流入医疗保健业约43亿港元，2月份净流入资讯科技业约344亿港元，3月份净流入必需性糜掷22亿港元、资讯科技业9亿港元、非必需性糜掷5亿港元。
港股投资瞻望：中长久来看，港股市集树立价值较高的三大干线辞别是：第一，在国内扩内需、稳糜掷等政策刺激下，糜掷行业功绩有望连续改善，从而促进面前估值水平处于历史中低水平的糜掷股高潮。第二，科技政策支抓与产业趋势将迎来共振，关联公司功绩改善预期较强，科技板块有望抓续高潮。第三，港股高股息策略仍具备诱骗力，尤其是积极进行市值贬责的央企高股息标的。同期，高股息标的不错为投资者提供较为安妥的陈说，是较好的避险财富。
风险教唆
国内务策力度及成果不足预期风险；国外降息不足预期风险；地缘身分扰动风险；市集心思不安妥风险。
正文
一、港股基本面分析
（一）2024年报功绩
放纵2025年4月1日，超9成港股上市公司已露馅最新功绩叙述。数据炫耀，2024年，港股营业收入同比增长约0.55%，增速较2024H1下降1.62pct、较2023年报下降0.71pct；港股归母净利润同比增长7.8%，较2024H1上升2.09pct、较2023年报上升9.35pct；港股净财富收益率（平均）为6.91%，较2023年报上升0.57pct。总体上，2024年，港股营收增速下降，但归母净利润增速上升，盈利才智上升。
从港股三大指数来看，2024年，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数的营业收入同比增速辞别为2.0%、8.3%、2.3%，辞别较2024H1下降3.7pct、0.6pct、4.0pct，较2023年报上升2.2pct、4.9pct、2.5pct。2024年，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数的归母净利润同比增速辞别为10.05%、40.05%、10.0%，辞别较2024H1下降0.22pct、60.4pct、2.52pct，辞别较2023年报上升10.05pct、24.14pct、10.77pct。
从盈利才智来看，2024年恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数的净财富收益率（平均）辞别为9.83%，11.81%、9.88%，辞别较2023年报上升0.58pct、3.47pct、0.42pct。总体上，2024年，三大指数的营收增速、归母净利润增速、盈利才智均较2023年显明上升，尤其是恒生科技指数涨幅较大。
从恒生详细行业指数来看，2024年8个行业营收同比正增长，9个行业归母净利润同比正增长。其中，非必需性糜掷、资讯科技业、工业的营收同比增速均跨越8%，归母净利润同比增速均跨越30%，若有计划基数效应的影响，则非必需性糜掷业功绩增速最高，其次是资讯科技业。2024年，金融业、电讯业、医疗保健业、原材料业的营收同比小幅正增长，归母净利润也实现同比正增长。公用职业、必需性糜掷业、动力业、地产建筑业营收同比负增长，其中公用职业、必需性糜掷业归母净利润实现了正增长，而动力业、地产建筑业的归母净利润同比负增长，功绩压力较大。
从盈利才智来看，2024年，资讯科技业、动力业、非必需性糜掷、必需性糜掷的净财富收益率（平均）均超10%。2024年，恒生详细行业指数中9个行业的净财富收益率（平均）较2023年上升，其中，资讯科技业、医疗保健业、非必需性糜掷、工业、原材料业的涨幅均超1pct。
（二）2025年功绩预期
2025年1-2月份，范围以上工业增多值同比内容增长5.9%，增速比上年全年加速0.1个百分点。从环比看，2月份，范围以上工业增多值比上月增长0.51%。分三大门类看，1-2月份，采矿业增多值同比增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水出产和供应业增长1.1%。制造业中，1-2月份，装备制造业增多值同比增长10.6%，对工业增长撑抓作用极度显明；高技艺制造业增多值同比增长9.1%，比上年全年加速0.2个百分点。
1-2月份，天下范围以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加速0.7个百分点。1-2月份，范围以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中制造业改善显明，1-2月份同比增长4.8%，拉动一都规上工业利润增长3.2个百分点。
制造业中，受出产较好带动，装备制造业营业收入同比增长8.1%，高于一都规上工业平均水平5.3个百分点；利润由2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动一都规上工业利润增长1.4个百分点，为规上工业利润规复提供伏击撑抓。装备制造业的8个行业中有6个行业利润实现增长，其中，铁路船舶航空航天、仪器面目等行业利润增长较快，同比辞别增长88.8%、26.7%，在大范围斥地更新关联政策带动下，通用斥地、专用斥地行业利润同比辞别增长6.0%、5.9%。
此外，据国度统计局公布的数据，在汽车置换更新补贴政策带动下，汽车制造业利润同比增长11.7%；在电子、家电产品以旧换新政策惠及面握住扩大的布景下，智能糜掷斥地制造、家用厨房电工具制造、家用制冷电工具制造等行业利润辞别增长125.5%、19.9%、19.2%。关联产品的链条行业利润较快增长，其中，家用电力工具专用配件制造、汽车零部件及配件制造、光电子器件制造等行业利润辞别增长18.4%、15.3%、9.3%。
据国度统计局公布的数据，2025年1-2月份，中国社会糜掷品零卖总和83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加速0.5个百分点。其中，除汽车除外的糜掷品零卖额76838亿元，增长4.8%。
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其中，1-2月份，中国名额以上企业商品零卖总和累计值29334亿元，同比增长4.4%，比上年全年加速1.7个百分点。基本生涯类和部分升级类商品销售增势较好，名额以上单元粮油食物类、体育文娱用品类商品零卖额辞别增长11.5%、25.0%。糜掷品以旧换新政策连续显效，名额以上单元通讯器材类、文化办公用品类、产品类、家用电器和音像器材类商品零卖额辞别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。1-2月份，汽车销售额虽有所下降，但销售数目保抓增长。据汽车通顺协会数据，1-2月国内乘用车零卖量同比增长1.2%，其中2月份同比增长26%，呈加速上升态势。
房地产方面，新建商品房销售面积10746万平日米，同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点。新建商品房销售额10259亿元，下降2.6%，降幅收窄14.5个百分点。
2025年1-2月份，从70个大中城市的新建商品住宅价钱指数来看，一线城市贯穿两个月环比高潮，二线城市1月环比高潮、2月抓平，三线城市环比贯穿2个月下降。从70个大中城市的二手住宅价钱指数来看，一线城市1月环比高潮、2月环比下降，二线城市、三线城市均贯穿两个月环比下降。总体上来看，一线城市房价企稳迹象增多。
1-2月份，天下固定财富投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加速0.9个百分点。从环比看，2月份固定财富投资（不含农户）增长0.49%。在加大民生基础才能栽种和大范围斥地更新政策作用下，制造业投资较快增长，基础才能投资增速加速，带动投资增长回升。制造业投资同比增长9.0%，增速显明快于一都投资增长；电力、热力、燃气及水出产和供应业投资增长25.4%；基础才能投资（不含电力、热力、燃气及水出产和供应业）同比增长5.6%，比上年全年加速1.2个百分点。
3月份，春节身分影响从容消退，企业出产筹划算作加速谷物肉系列，制造业采购司理指数、非制造业商务算作指数和详细PMI产出指数辞别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。
从制造业PMI指数的分类指数来看，3月，出产指数和新订单指数辞别为52.6%和51.8%，比上月上升0.1和0.7个百分点，延长有所加速。受制造业产需回升等身分带动，企业采购意愿较强，采购量指数为51.8%，贯穿两个月保抓延长。从行业看，铁路船舶航空航天斥地、计算机通讯电子斥地等行业出产指数和新订单指数均升至55.0%以上较高景气区间，关联行业产需加速开释；木柴加工及产品、石油煤炭止境他燃料加工等行业两个指数均低于临界点，关联行业供需仍显不足。
3月，非制造业行业中，建筑业商务算作指数为53.4%，比上月上升0.7个百分点。受景象转暖，各地栽种模样加速激动等身分影响，建筑业商务算作指数连续回升，为53.4%，比上月上升0.7个百分点。3月，处职业商务算作指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点。从行业看，水上输送、航空输送、邮政、电信播送电视及卫星传输做事、货币金融做事等行业商务算作指数均位于55.0%以上较高景气区间；餐饮、生态保护及群众才能贬责、文化体育文娱等行业商务算作指数均低于临界点。
总体上来看，2025年一季度，政策支抓力度较大的行业景气度显明更高，即“两新”畛域和高技艺行业，其出产需求均呈延长景象。瞻望后市，一方面，政策成果将连续炫耀，且有望盘曲带动其他行业。另一方面，还需要宽恕好意思国关税政策对中国经济的影响。
二、港股行情拆解
（一）估值、EPS的孝顺
2025年以来，港股三大指数领涨全球权柄市集。放纵3月31日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数辞别较上年末高潮15.25%、20.74%、16.83%。
其中，1月初至1月13日，三大指数小幅下落；1月14日至3月18日，三大指数大幅高潮，恒生科技指数涨幅达44.61%；3月19日至3月31日，三大指数颠簸回调，恒生科技指数跌幅达11.64%。
放纵2025年3月31日，恒生指数较上年末高潮15.25%，其中EPS孝顺了2.82%的涨幅，PE估值孝顺了12.1%的涨幅。估值的孝顺可进一步剖判，无风险利率（10年期好意思债收益率，下同）下降后孝顺了3.6%的涨幅，ERP下降后孝顺了8.5%的涨幅。估值高潮在此轮港股高潮中起主导作用。
从恒生科技指数来看，放纵2025年3月31日，其较上年末高潮20.74%，其中EPS孝顺了11.29%的涨幅，PE估值孝顺了8.49%的涨幅。估值的孝顺可进一步剖判，无风险利率下降后孝顺了7.84%的涨幅，ERP下降后孝顺了0.65%的涨幅。科技股含量较高的恒生科技指数的估值和盈利涨幅均较高。
放纵3月31日，恒生指数的PE、PB辞别为10.29倍、1.1倍，辞别处于2019年以来65%、69%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB辞别为22.4倍、3.05倍，辞别处于2019年以来20%、62%分位数水平。恒生中国企业指数PE、PB辞别为9.56倍、1.01倍，辞别处于2019年以来73%、67%分位数水平。
比拟之下，好意思股三大指数标普500指数、说念琼斯工业指数、纳斯达克指数的PE估值辞别为25.84倍、28.75倍、37.75倍，辞别处于2019年以来60%、82%、44%分位数水平。标普500指数、说念琼斯工业指数、纳斯达克指数的PB估值辞别为4.77倍、8.03倍、5.8倍，辞别处于2019年以来87%、95%、65%分位数水平。
从都备估值来看，港股仍然低于好意思股；从相对估值来看，恒生科技指数的PE估值仍然处于历史中低水平。
3月31日，恒生详细行业估值分化较大。医疗保健业、必需性糜掷、非必需性糜掷、资讯科技业的PE估值均处于2019年以来40%分位数以下。工业、公用职业、地产建筑业的PB估值均处于2019年以来40%分位数以下。上述行业估值均处于历史中低水平。
2025年3月31日，10年期好意思国国债到期收益率为4.23%，港股恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE-10年期好意思国国债到期收益率）为5.49%，为3年变嫌均值-1.7倍尺度差，处于2010年以来15%分位。
放纵2025年3月31日，恒生指数PE为10.29倍，10年期中国国债到期收益率为1.8129%，从而港股恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE-10年期中国国债到期收益率）为7.9%，为均值（3年变嫌）-0.67倍尺度差，处于2010年以来76%分位。
（二）投资拥堵度
2025年2月以来，港股市集成交额快速上升。港交所1月、2月、3月的日均成交额辞别为1390亿港元、2105亿港元、3150亿港元。同期，港股卖空金额占成交额比例1月、2月、3月辞别为12.5%、10.8%、11.8%。
从拥堵度情况来看，2025年以来港股科网股成交额占比先升后降。放纵3月31日，非必需性糜掷业成交额占比为20.46%，处于2019年以来93%分位；资讯科技业成交额占比为19.26%，处于2019年以来44%分位。近期，医疗保健业投资拥堵度渐渐上升，3月31日，医疗保健业成交额占比为6.3%，处于2019年以来83%分位。
三、资金流向分析
（一）机构资金流向
为了解港股市集投资者资金流向，本文估算2025年以来四类中介机构净流入港股情况。估算纪律如下：第一步，计算每个来去日中介机构抓股数目变化；第二步，将中介机构抓股数目变化与逐日股价均价相乘，估算中介机构资金净流入流出情况；第三步，将日度数据相加，得到月度数据。
估算死字炫耀，2025年以来，港股通资金抓续净流入，而国际中介机构资金净流出情况抓续改善。2025年1月份，港股通、中资中介机构、香港腹地中介机构辞别净流入1194亿港元、200亿港元、20亿港元，而国际中介机构净流出1336亿港元。其中，港股通资金净流入资讯科技业602亿港元，净流入金融业220亿港元；而国际中介机构资金净流出资讯科技业755亿港元，净流出金融业247亿港元。
2月份，港股通净流入1363亿港元，而中资中介机构、香港腹地中介机构、国际中介机构辞别净流出554亿港元、175亿港元、889亿港元。其中，港股通资金净流入非必需糜掷业670亿港元，净流入金融业316亿港元，净流入资讯科技业、医疗保健业的金额辞别为160亿港元、138亿港元。而国际中介机构资金净流入资讯科技业344亿港元，净流出非必需性糜掷402亿港元，净流出电讯业353亿港元，净流出金融业294亿港元。
3月份，港股通、中资中介机构辞别净流入1840亿港元、564亿港元，而香港腹地中介机构、国际中介机构辞别净流出57亿港元、550亿港元。其中，港股通资金净流入非必需性糜掷584亿港元、净流入金融业、电讯业资金辞别为313亿港元、229亿港元；中资中介机构净流入资讯科技业418亿港元；国际中介机构资金净流入必需性糜掷22亿港元，净流入资讯科技业、非必需性糜掷金额辞别为9亿港元、5亿港元，净流出其余行业。
放纵2025年3月31日，港股市蚁合，港股通抓股市值占比11.4%，中资中介机构抓股市值占比8.2%，香港腹地中介机构抓股市值占比3.1%，国际中介机构抓股市值占比42.5%。上述四类中介机构测度抓股市值占比65.2%，其余34.8%的港股市值由个东说念主投资者、公法令东说念主、政府等主体抓有。与2020年末比拟，港股通抓股市值占比上升了6.9个百分点，中资中介机构抓股市值占比上升了0.7个百分点，香港腹地中介机构抓股市值占比上升了0.4个百分点，国际中介机构抓股市值占比下降了3.1个百分点。
从行业层面来看，放纵2025年3月31日，国际中介机构在非必需性糜掷业、资讯科技业这两个行业中抓股市值占比均跨越50%，领有都备的影响力；在医疗保健业、金融业、必需性糜掷业、地产建筑业、原材料业、公用职业、工业这7个行业中抓股市值占比均跨越30%，领有相对占优的影响力。港股通在动力业、电讯业中抓股市值占比辞别为23.7%、15.9%，领有相对占优的影响力。
2025年3月末与2024年末比拟，国际中介机构在医疗保健业中抓股市值占比上升了0.5pct，在其余行业中抓股市值占比均下降。港股通必需性糜掷业中抓股占比下降了0.4pct，在其余行业中抓股市值占比均上升。
（二）南向资金流向
南向资金在港股市集成交额自2014年以来总体呈上升趋势，在港股成交额中占比也呈上升趋势。2025岁首至3月31日，港交所市集日均成交额为2427亿港元，南向资金日均成交额1099亿港元；南向资金成交额占港股总成交额的44%傍边。
从港股通资金净流入额来看，2024年港股通资金净流入约8079亿港元。2025年一季度，港股通资金净流入约4387亿港元，占2024年全年的54%；57个来去日中有48个来去日港股通资金净流入额为刚巧，即约84%的来去日中港股通净流入港股市集。
（三）外资流向
当地时代3月19日，好意思联储将基准利率看守在4.25%-4.50%不变，相宜市集预期。点阵图炫耀，2025年斟酌将降息两次，与昨年12月一致。
好意思联储大幅下调2025年经济增长预期，同期上调通胀预期、上调休闲率预期，标明好意思国经济不细则性上升。好意思联储FOMC经济预期炫耀，2025年GDP增速预期中值为1.7%，昨年12月预期为2.1%；2025中枢PCE通胀预期中值2.8%，昨年12月预期为2.5%；2025休闲率预期中值4.4%，昨年12月预期为4.3%。鲍威尔示意，好意思国经济总体苍劲，造访炫耀经济不细则性加重。好意思国经济零落的可能性有所上升，但并不高。市集信心大幅下滑，但经济算作尚且莫得。
从通胀来看，好意思国通胀反弹担忧上升。好意思国2月中枢PCE物价指数同比高潮2.8%，跨越预期的2.7%和前值2.6%；环比则高潮0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。
经济层面，好意思国3月标普全球制造业PMI初值49.8，为3个月以来新低，预期51.8，2月晦值52.7。好意思国制造业景气度下降显明。但好意思国3月处职业PMI初值54.3，预期50.8，2月晦值51；详细PMI初值53.5，2月晦值51.6。中长久来看，贸易政策不细则性或因连累经济增长。
四、港股市集投资瞻望
瞻望后市，跟着港股盈利稳步回升，2025年港股有望连续高潮。但同期需要宽恕好意思国贸易政策、好意思联储降息节拍的影响。中长久来看，港股市集树立价值较高的三大干线辞别是：
（一）政策支抓力度较大的糜掷板块
本年的政府责任叙述指出“出台扩充政策要能早则早、宁早勿晚”，而提振糜掷是本年政府责任的宏大任务。2025年3月5日，十四届天下东说念主大三次会议举行开幕会，国务院总理李强代表国务院，作政府责任叙述。2025年政府全年经济社会发展责任任务中，“肆意提振糜掷、提高投资效益，全所在扩大国内需求”被放在第一位，越过了政策层面关于扩大内需的高度青睐。糜掷方面，政府责任叙述强调将“扩充提振糜掷专项行径”，供给端增多优质供给，需求端促进住户增收，安排超长久极度国债3000亿元支抓糜掷品以旧换新。要点提到的畛域有：健康、养老、托幼、家政等多元化糜掷，数字、绿色、智能等新式糜掷，文化、旅游、体育等糜掷，免税店和入境糜掷。
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振糜掷专项行径决策》。《决策》的出台象征着我国扩大内需政策进入提质增效阶段。《决策》从提高糜掷才智、优化糜掷供给、塑造糜掷环境、协同多方政策这四大维度破解糜掷制约，有望变成“收入增长-供给升级-信心提振”的良性轮回，为经济高质地发展注入抓续动能。主要波及银发经济、餐饮做事、家政做事、旅游糜掷、文娱糜掷、冰雪经济、入境糜掷、汽车、家电、家装、糜掷电子、住房糜掷、游戏糜掷、数字糜掷、低空糜掷等畛域。3月17日，国度发展更正委副主任李春临在国新办新闻发布会上示意，《提振糜掷专项行径决策》是一份牵头管总的详细性文献。《决策》发布后，还会有多少部门的专项责任决策，各项政策将进一步细化实化。面前糜掷板块估值处于相对低位，在一系列提振糜掷行径影响下，糜掷板块功绩有望抓续改善，投资者信心也有望受到提振，带动大糜掷板块行情进取。
从糜掷行业指数来看，开脱通顺市值最大板块，即可选糜掷零卖行业，2025年一季度收盘价累计高潮了23.1%；其次，开脱通顺市值较大的汽车与零配件、糜掷者做事、医药生物辞别高潮27.5%、58.63%、26.27%；而开脱通顺市值较小的耐用糜掷品、家庭用品辞别高潮78.25%、32.49%。
从面前估值水平来看，放纵3月31日，纺织服装、食物饮料、医疗斥地与做事、医药生物等行业的市盈率、市净率、市销率均处于2019年以来40%分位数水平以下，估值高潮空间仍然较大。可选糜掷零卖的市盈率分位数低于20%，但其市净率分位数、市销率分位数均高于50%，其估值总体处于中低水平。家电的市盈率分位数低于40%，但其市净率分位数、市销率分位数均高于60%，其估值总体处于中低水平。上述行业投资价值相对较高。
（二）功绩完结预期较强的科技板块
受DeepSeek大范围行使带动，2025年港股科技公司和电信运营商算力方面的成本开支范围总体呈上升趋势。据公司年报和公司功绩发布会数据，腾讯控股公司2024年景本开支为767.60亿元东说念主民币，同比增长221%。2025年斟酌成本开支将占其收入的10%-22%，市集多半预期在660亿至1450亿元东说念主民币之间。阿里巴巴2024年景本开支为767亿元东说念主民币，2025年功绩发布会公布，打算在以前三年内参预跨越3800亿元东说念主民币用于AI和云计算基础才能栽种，年均成本开支斟酌为1300亿元东说念主民币。百度2024年景本开支为81.34亿元东说念主民币。
中国移动、中国电信、中国联通三大运营商在2025年的成本开支打算总和达到了2898亿元。三家公司2025年景本开支范围斟酌低于2024年景本开支范围，但在算力投资方面的成本开支范围均较2024年上升，标明AI技艺在运营生意务中的伏击性提高，将运营商推动业务转型和升级。
科技板块还是具备较高投资契机，在2025年政府责任叙述中，本年第二、三项政府责任任务辞别是“因地制宜发展新质出产力，加速栽种当代化产业体系”“长远扩充科教兴国政策，提高国度更动体系全体效用”，再次体现政府对科技产业的青睐。瞻望后市，科技政策支抓与产业趋势将迎来共振，关联公司功绩改善预期较强，AI产业链有望迎来抓续高潮行情。
2025年一季度，信息技艺畛域，软件做事行业指数高潮了17.37%，涨幅相对过期于硬件斥地指数和半导体指数。通讯做事畛域，传媒行业指数高潮了19.52%，涨幅高于电信做事行业指数。从估值来看，放纵3月31日，软件做事、传媒的PE（TTM）估值均低于2019年以来20%分位数水平，PS（TTM）估值均低于2019年以来50%分位数水平，估值全体处于历史中低水平，高潮空间相对较大。
（三）分成力度较大的高股息板块
特朗普上任后，其政策高度不细则，好意思国加征关税政策扰动握住，投资者风险偏好随之波动。高股息标的不错为投资者提供较为安妥的陈说，是较好的避险财富。
放纵3月31日，动力业、金融业、地产建筑业、公用职业的股息率均高于5%，且均处于2019年以来50%分位数水平以上，投资上述行业故意于投资者获得安妥收益。
五、风险教唆
国内务策力度及成果不足预期风险；国外降息不足预期风险；地缘身分扰动风险；市集心思不安妥风险。
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